Рублю подрезают крылья
Аналитический обзор информационного агентства РБК.
Аналитический обзор информационного агентства РБК
Рублю подрезают крылья
"Экономические стратегии", №3-2004, стр. 20-21
Главной неожиданностью начала апреля для российских финансовых кругов стало осознание того факта, что Россия больше не обречена на укрепление рубля. Перед монетарными властями страны была поставлена задача соблюсти все параметры макроэкономического прогноза, а не один лишь уровень инфляции. Проще говоря, теперь нужно не давать ценам чрезмерно расти, рублю – избыточно укрепляться, а экономике – тормозить. Итогом этого уравнения с тремя неизвестными должно стать удвоение ВВП и сокращение бедности. Таким образом, денежно-кредитная и экономическая политика России в очередной раз совершает крутой поворот. Напомним, что несколько лет назад в центре внимания монетарных властей находились золотовалютные резервы и валютный курс. Затем приоритетом стало снижение инфляции ценой укрепления рубля. Теперь, похоже, эта тактика втихомолку признана ошибочной.
Правительство России и Центральный банк будут предпринимать действия, направленные на поддержание ранее утвержденных темпов укрепления рубля, заявил журналистам премьер-министр Михаил Фрадков. По его словам, Центробанк "должен стараться уложиться в параметры действующего социально-экономического прогноза". Глава кабинета министров заявил также, что чрезмерное укрепление национальной валюты может вызвать снижение конкурентоспособности российских компаний и замедление темпов экономического роста. Совсем недавно подобное утверждение представлялось правительственным чиновникам, мягко говоря, спорным. Те из них, кто причастен к принятию решений в денежно-кредитной сфере, дружно уверяли, что российские товаропроизводители вполне способны адаптироваться к росту реального эффективного валютного курса в пределах 8-10% в год. И это не только не затормозит экономический рост, но и будет способствовать модернизации экономики за счет притока иностранных инвестиций и обновления основных фондов.
Однако усиление отечественной валюты оказалось в итоге слишком резким, слишком продолжительным и, более того, набирающим темпы. Если по итогам прошлого года реальный эффективный валютный курс вырос на 4,1%, то в первом квартале 2004 года – уже на 4,7%. Валютные дилеры меж тем сулили рублю еще более уверенный рост. И, похоже, власть предержащие забеспокоились уже не столько об экономике, сколько о собственных сбережениях. В начале апреля президент России Владимир Путин провел встречу с председателем Центробанка Сергеем Игнатьевым, на которой и указал банкиру на необходимость сдерживать укрепление рубля. Центральный банк забеспокоился и тут же заявил о том, что в скором времени предпримет практические шаги по реализации идеи более тесной привязки российского рубля не к отдельно взятой иностранной валюте, а к целой валютной корзине. Об этом недвусмысленно заявил во вторник, 13 апреля, на конференции "Анализ влияния курса евро на российскую экономику" заместитель председателя Центробанка Константин Корищенко. По его словам, внутренний валютный рынок ждут перемены, которые начнутся уже в мае. И первым этапом модернизации станет объединение единой торговой сессии (ЕТС) и обычных валютных торгов.
"Переход к объединенной торговой сессии должен стать толчком для развития валютного рынка", – цитирует агентство Reuters выступление Константина Корищенко. По его словам, объединение ЕТС, на которой происходит обязательная продажа экспортной выручки, с дневными торгами в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ) ММВБ позволит консолидировать валютный рынок, увеличить его ликвидность и исключить двойственность курсообразования. Этого можно ожидать уже в предстоящем месяце.
Рынок по большей своей части отнесся к высказываниям чиновников настороженно-выжидательно. Как отметил в интервью РБК дилер Raiffeisenbank Austria Moscow Сергей Щепилов, ЦБ заявил о том, что часть волатильности пары евро-доллар будет с определенными коэффициентами перенесена на пару рубль-доллар, и рынок воспринял это как сигнал к более внимательному отслеживанию колебаний евро.
При этом заметного движения курса доллара наверх ожидать не стоит. Цены на нефть остаются высокими, в страну приходит большое количество экспортной валютной выручки, которая так или иначе появляется на рынке и давит на валютный курс. Движение доллара вверх возможно только в том случае, если Центробанк начнет агрессивно покупать доллар по все более высоким ценам, но пока не видно причин для того, чтобы ЦБ повел себя таким образом. Скорее всего, если курс евро к доллару на мировом рынке не будет резко меняться, доллар и в России останется стабильным. Если же евро начнет вновь "душить" американскую валюту, то у ЦБ не останется иного выхода, как вновь позволить рублю укрепиться.
Исключительно высокие цены на нефть, которые причиняют российскому Центробанку некоторые неудобства при определении политики курсообразования, по-прежнему, прямо или косвенно, оказывают исключительно важное влияние как на российские финансовые рынки, так и на макроэкономические параметры. Зависимость экономики России от нефтяных котировок прямо признал новый премьер-министр, да и правительство не скрывает, что именно доходы от продаж нефти позволяют государству маневрировать на финансово-экономическом поле. Очередным маневром в этой области стало внесение правительством в Госдуму части законопроектов по налоговой реформе. Речь идет о законопроектах, касающихся пошлин на сырую нефть, и о налоге на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Правительство предлагает изменить шкалу взимания экспортных пошлин на нефть: при цене 18 долл. за баррель эта шкала меняться не будет. При цене нефти 24 долл. за барр. дополнительные изъятия составят 1 млрд долл., а при цене 27 долл. за барр. – 2 млрд долл.
С 1 января 2005 года планируется увеличить ставку налога на добычу полезных ископаемых в отношении нефти с 347 руб. за тонну до 400 руб. за тонну. По оценкам экспертов, при цене нефти 24 долл. за барр. увеличение ставки НДПИ принесет дополнительно 414 млн долл., при цене 27 долл. за барр. – 616 млн долл. При формировании данных расчетов закладывается курс 29 руб. за долл. При этом методика расчета экспортных пошлин на нефть меняться не будет.
Российский фондовый рынок в начале апреля продолжил свой рост, и 12 апреля, в День космонавтики, индекс РТС взлетел на поистине заоблачную высоту – 781 пункт. Однако чем выше взлетаешь, тем больнее падать вниз. Неожиданно усилившиеся опасения по поводу снижения учетной ставки в США и вероятного падения цен на нефть привели к понижательной коррекции, которая, по оценкам участников рынка, может оказаться весьма глубокой. За три дня индекс РТС упал сразу на 50 пунктов, некоторые нефтяные бумаги с ходу потеряли более 10% своей максимальной стоимости. С другой стороны, не стоит забывать, что индекс беспрерывно рос, начиная с 19 ноября, и за это время поднялся на 62%. Напомним, что за весь прошлый год он вырос всего на 57%. Перегрев рынка был очевиден, рост шел лишь на наличии большого количества свободных средств, которые вкладывались в акции. В итоге рынок искал повода для коррекции и нашел его, хотя, стоит отметить, обвал цен остается маловероятным. Вопрос "Куда деть деньги?" все так же актуален для российских финансистов, и акции сейчас остаются не худшим инструментом для инвестиций.
