Механизм влияния корпоративного мошенничества на финансовую политику российских компаний

Номер 1. Долгоиграющий выбор
Механизм влияния корпоративного мошенничества на финансовую политику российских компаний

В представленной статье рассматриваются особенности влияния корпоративного мошенничества и шоков на структуру капитала компании. Действия российских компаний, связанные с искажением бухгалтерской отчетности, реализацией сделок с заинтересованностью (превышение полномочий со стороны совета директоров), притворных сделок, направленных на вывод активов из компании (нанесение ущерба компании и ее акционерам), а также получением необоснованной налоговой выгоды, способствуют финансовым ограничениям, увеличению непрозрачности компаний. С другой стороны, влияние неблагоприятных шоков на рынках заставляет российские компании ориентироваться на сохранение в компании больших объемов денежных средств. Кроме того, будет рассмотрено влияние неблагоприятных шоков на изменение долговой политики компании. Обращается внимание на связь между корпоративным мошенничеством и финансовой политикой компании с учетом влияния неблагоприятных шоков на источники финансирования. Мошенничество приводит к тому, что российские компании стремятся сберегать больше денежных средств из-за дополнительных ограничений, связанных с привлечением долгового финансирования. Результаты анализа позволяют говорить о том, что компании выбирают внутренний источник финансирования как менее дорогостоящий, следуя иерархической теории оптимального финансирования. Накопленные денежные запасы позволяют им с меньшими издержками преодолевать последствия неблагоприятных шоков, которые обусловливают финансовую неустойчивость. Корпоративное мошенничество и неблагоприятные шоки влияют на финансовую политику компании, заставляя ее полагаться в большей степени на внутреннее финансирование и постоянно увеличивать свои денежные запасы, решая проблему, связанную с финансовыми ограничениями.

>> Скачать полную версию статьи (PDF, 306KB)

Источники:

  1. Постановление Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 6 марта 2012 г. № 12505/11 // Вестник ВАС РФ. 2012. № 6.
  2. Определение Московского городского суда от 9 марта 2011 г. по делу № 22-1730 // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=SOJ;n=127732.
  3. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 17 августа 2012 г. по делу № А32-47188/2009 // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=ASK;n=85321.
  4. Постановление ФАС Уральского округа от 8 сентября 2005 г. по делу № А50-7476/04 // Консультант-Плюс. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=AUR;n=55541.
  5. Постановление Европейского суда по правам человека от 20 сентября 2011 г. по делу «OAO Neftyanaya Kompaniya „Yukos“ v. Russia» // Российская хроника Европейского суда. 2012. № 3.
  6. Постановление ФАС Поволжского округа от 22 апреля 2013 г. № А55-20302/2012 // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=APV;n=112990.
  7. Постановление ФАС Северо-Западного округа от 1 февраля 2012 г. № А21-8937/2010 // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=ASZ;n=129786.
  8. Постановление Европейского суда по правам человека от 22 января 2009 г. по делу «„Bulves“ AD v. Bulgaria». URL: http://hudoc.echr.coe.int/sites/eng/Pages/search.aspx#{“fulltext”:[“bulves”],”itemid”:[“001-90792”]}.
  9. Karpoff J., Lee D., Martin G. The Cost to Firms of Cooking the Books // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2008. Vol. 43. P. 581–611.
  10. Lin C., Song F., Sun Z. Corporate Fraud, External Debt and Corporate Cash Policy // Working Paper. Chinese University of Hong Kong. 2013. P. 1–45.
  11. Kreps D., Wilson R. Reputation and Imperfect Information // Journal of Economic Theory. 1982. Vol. 27. P. 253–279.
  12. Луценко С. Влияние пересмотра кредитных соглашений на финансовую политику российских компаний // Финансовый менеджмент. 2012. № 1. С. 53–59.
  13. Opler T., Pinkowitz L., Stulz R., Williamson R. The Determinants and Implications of Corporate Cash Holdings // Journal of Financial Economics. 1999. Vol. 52. P. 3–46.
  14. Harford J., Mansi S., Maxwell W. Corporate Governance and Firm Cash Holdings in the US // Journal of Financial Economics. 2008. Vol. 87. P. 535–555.
  15. Almeida H., Campello M., Weisbach M. The Cash Flow Sensitivity of Cash // Journal of Finance, 2004. Vol. 59. P. 1777–1804.
  16. Приказ ФНС России от 16 мая 2007 г. № ММ-3-06/308@ // КонсультантПлюс; Экономика и жизнь. 2007. № 23.
  17. РБК Quote [Сайт]. URL: http://quote.rbc.ru.
  18. Global Rates. URL: http//www.global-rates.com.
  19. Frank M., Goyal V. Capital structure decisions: Which factors are reliably important? // Financial Management. 2009. Vol. 38. P. 1–37.
  20. Leary M., Roberts M. Do firms rebalance their capital structures? // Journal of Finance. 2005. Vol. 60. P. 2575–2619.

 

Следить за новостями ИНЭС: